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由于包装食品公司Conagra Brands的季度收益未达到分析师的预期，导致其股票本周大幅下跌。我们将讨论如果该公司陷入长期下滑，该如何用期权进行交易。Conagra以Birds Eye冷冻蔬菜、Hebrew National热狗和Reddi-Wip等品牌闻名，其股价下跌8%至30.08美元。在截至8月25日的财年第一季度，Conagra的调整后每股收益为53美分，未达到预期。
2.79亿美元的收入也低于预期。然而，该公司重申了2025财年的指导，预计调整后每股收益在2.60至2.65美元之间，与分析师预测一致。乍看之下，Conagra的市盈率略高于11.5倍，这可能看起来相对便宜，仅为标准普尔500指数未来倍数的一半。然而，最重要的机构期权交易并未下注于显著上涨。Conagra年初至今的交易量是日均期权交易量的八倍，其看跌期权超过看涨期权。
两份最活跃的合约是1月30美元的看跌期权和12月30美元的看跌期权。似乎有一位机构交易员以每合约略高于1.41美元的价格购买1月30美元看跌期权，并以每合约略高于1.15美元的价格卖出12月30美元看跌期权，净赚26美分。这种平值跨期价差在股票到期日到达行使价格时最为有利可图。这是否像《宋飞传》一样，是一场“无关紧要的秀”？
不完全是，因为这位机构交易员购买的长期1月期权捕捉到了12月期权未能覆盖的重要事件：接下来的收益报告，Conagra将在1月的第一周发布。许多散户交易者倾向于卖出期权捕捉诸如收益等事件，因为保费通常较高，但这通常有其原因。如果公司的逆风持续，我们将在1月得知。包装食品行业竞争激烈，许多消费者感受到压力。
公司近年来报告的营收增长，主要见于2020年5月、8月和11月结束的季度，这与疫情相关（许多人居家，外出就餐减少，商店购买冷冻和包装食品的数量激增）。此外，净收入利润率在2020年大幅波动，一度超过14%，但历年来的平均水平明显较低，接近8%。
因此，如果我们假设公司收入按年不增长（保持在约120亿美元）并选择接近疫情前长期平均的8%净利润率，而不是市场预测的10-11%，那么调整后的每股收益将接近2美元。这将意味着15倍的未来收益（几乎没有或没有营收增长）。这种较悲观的评估可能促使部分“真金白银账户”（包括共同基金公司、养老金、捐赠金、主权财富等）根据其13F今年成为净卖方。例如，T Rowe Price在第二季度出售了670万股。
American Century根据其最近的文件出售了近210万股。该交易 4.65%的股息收益率和15市盈率颇具吸引力，即使该公司有点像是价值陷阱，但困难的环境很少会迅速消失。考虑到这些因素，我认为机构交易员的跨期看跌期权组合作为2021年1月又一个糟糕季度的潜在对冲是有道理的。
可以考虑使用对角线期权组合，尽管1月长期28美元看跌期权和12月更高的29美元看跌期权有较低的行权价，因为那样不会有净支出（实际上，在周三的交易日中，该交易会有信用）。交易示例：购买1月17日28美元看跌期权卖出12月20日29美元看跌期权。因此，该交易将在小幅下跌中获利，如果股价上涨则无风险。披露：
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